涵乔财富超市半年报：业绩分化预告行业转型新格局

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　　来源：北京商报

　　近日，三江购物发布了半年报。至此，国内超市零售上市公司半年报发布告一段落。超市上市企业发布的2025年“期中成绩单”有喜有忧。受企业体量、战略和区域布局差异的影响，企业营收出现“大涨与大落”的局面。新业态正在替代传统门店，自有品牌逐渐在财报中占据一席之地。面临经营挑战，企业纷纷寻求精细化运营，期待下半年业绩实现增长。

　　业绩冰火两重天

　　商超企业业绩表现迥异。从财报数据来看，上半年，永辉超市营业收入约299.48亿元，同比下滑20.73%；净利润由去年同期的盈利转为亏损2.41亿元；扣非净亏损超过8亿元，更直观地反映出主营业务面临的压力。永辉将业绩下滑归因于门店结构调整和供应链改革。上半年，公司关闭门店227家，调改开业93家。门店关停和休整调改对营收规模造成了直接冲击。毛利率同比下降0.78个百分点至20.8%，体现出供应链改革初期对盈利能力的考验。门店深度调整的最终成效尚需时间验证。

　　相似的“调改”，却带来不同的数据。上半年，步步高（维权）实现营业收入21.29亿元，同比增长24.45%；归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长357.71%。步步高方面表示，2025年上半年营收高速增长，特别是超市销售额实现大幅提升，这得益于公司大刀阔斧的重整举措确认了大额重整收益，同时持续深化经营策略，聚焦核心优势区域，有效提升了整体门店效能和盈利能力。

　　不仅是永辉超市涵乔财富，同样承压的还有中百集团（维权）与红旗连锁。中百集团净亏损同比扩大近80%，营收下滑近20%；而扎根四川的红旗连锁，则交出了上市以来首份营收下滑的中期报告。

　　另外，受益于社区规模布局，三江购物上半年营业收入为19.88亿元，同比增长1.3%；归母净利润为9137.58万元，同比增长17.55%。

　　相比之下，今年上半年，沃尔玛中国表现亮眼。上半年，沃尔玛中国净销售额58亿美元，同比增长30.1%；可比销售额增长21.5%，电商业务净销售额增长39%。山姆会员商店二季度保持强劲增长势头。数据显示，交易单量实现双位数增长，门店数量在过去12个月新增8家。

　　不同企业数据起伏变化的背后，反映出商超行业正经历深刻变革。数据的明显两极分化也说明行业正在经历深度调整。

　　商品力重塑

　　在超市行业的激烈竞争中，供应链变革成为企业获取成本竞争优势的关键路径。其中，自有品牌与差异化商品成为提升毛利和塑造核心竞争力的重要手段。例如，家家悦在半年报中提到，公司将持续加大自有品牌研发，上半年自有品牌及定制化商品占比由13%提高至15%。

　　不仅在财报中有所体现涵乔财富，永辉超市于今年3月宣布“聚焦核心大单品”战略，目标在三年内与供应商共同孵化100个年销售额破亿的单品。财报数据显示，永辉超市已推出“永辉YONGHUI橙汁”和“微胶囊香氛酵素洗衣液”两款自有品牌产品。

　　此外，多家商超上市公司不断加强对烘焙和熟食品类的投入。永辉超市在半年报中提出，公司已设立“烘焙熟食”频道，上新超过200款3R商品。家家悦也在近百家门店中引入“家悦烘焙”，带动了门店烘焙产品销量与客流的增长。

　　值得关注的是，这不仅是商超上市企业关注的重点，自有品牌已成为行业转型的必然选择。物美超市也在加码3R产品研发，并与区域合作推出自有品牌卷纸等日用品，在折扣店上架。

　　中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平表示，发展自有品牌对商超行业具有积极影响，可提升企业毛利率，增强差异化竞争力，减少同质化价格战，培养消费者忠诚度，优化供应链效率。这有助于推动行业从价格竞争转向价值竞争，通过提供高性价比的特色商品，既满足消费者对品质的需求，又能保持价格优势。

　　全渠道冲淡零售边界

　　即时配送迅猛发展，财报中也大篇幅提及线上业务。沃尔玛中国在半年报中提到，公司电商销售额占比超过50%。

　　上半年，中百集团构建线上业务矩阵，推出本地生活服务平台“抱抱生活”，并筹备前置仓业务。财报显示，今年上半年，中百集团旗下的“中百邻里购”销售额同比增长16%。

　　永辉超市也加快调改店线上业务的开展。上半年，永辉超市线上业务营收54.9亿元，占营业收入的18.33%，较去年同期减亏3475万元。期内，永辉超市已有99家调改门店开通线上业务。家家悦通过自有平台、第三方平台等开展到家服务、到店自提、直播、社群团购、即时零售等线上业务。数据显示，家家悦上半年线上销售额达6.3亿元，同比增长23%，订单量增长26%。

　　线上销售额的增速远高于线下门店和公司整体增速，其在总营收中的占比持续提升。商超线上竞争不仅来自传统电商，还面临外卖平台的冲击。当消费者习惯了外卖30分钟送达的快捷服务，相关需求会自然延伸至超市日百、生鲜果蔬、美妆母婴等全品类商品。

　　中国连锁经营协会提到，消费者购买力减弱，叠加即时零售平台、折扣零食店等业态的消费分流，超市行业面临发展挑战。同时，企业还面临门店调改落地、新店选址、高质量供应商难寻、转型资金投入较大，以及房租、人工等刚性成本难以降低等问题。超市企业如何利用门店和特色商品及服务最大化发挥自身优势，保持渠道的吸引力和竞争力，是行业发展的核心问题。

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