观点网5月22日，合肥城建股价下跌的第二天，在此之前该公司股价已经多次连涨。
长鑫科技科创板IPO恢复的消息像一场飓风，市场一边调侃着碧桂园卖在黎明前，一边将以合肥产投为代表的“合肥国资军团”捧上热点。
也正是“合肥国资”的身份标签，房地产主业的合肥城建也被拉入这场狂欢。
不过，摆在合肥城建面前的除了这份一字涨停的喜悦，还有需要长期修复的财务报表。营收增加的同时，归母净利润却跌入负增长，现金流更同比下降2546.48%。
涨跌之间，被市场风向掩盖着的，是合肥城建的挑战还在继续。
涨跌始末
从5月11日算起至5月20日，合肥城建股票连涨8个交易日，累计涨幅接近80%。
长鑫科技恢复IPO之前，合肥城建便已开涨。公司交易价格连续3个交易日（5月11日、5月12日、5月13日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，其中5月12日、5月13日均拉起一字涨停。
5月13日，合肥城建发布公告，针对公司股票异常波动，公司进行自查，不存在前期信披需要更正、补充之处，亦无规定应予以披露而未披露、或处于筹划阶段的重大事项。
而股票波动仍然与长鑫科技相关。受AI风口影响，存储芯片迎来高涨周期，市场对主业是存储芯片的长鑫科技上市预期愈演愈烈，提前盯上长鑫科技背后的影子股。
据市场消息，合肥城建间接持股长鑫科技，若长鑫科技成功上市，合肥城建将收获一笔丰厚的投资回报。
截至5月13日收盘，合肥城建报18元/股，成交量为99万手，成交额达17.3亿元，换手率12.33%，以涨停收市。
有知情人士提醒，合肥城建间接持有长鑫科技的比例极小，公司以有限合伙人身份参与基金投资，投资决策并非由合肥城建决定，且公司与长鑫科技之间并无业务往来。
但市场的热情并未被浇熄，在5月14日又拉了一个涨停板、5月15日小涨4.85%收盘之后，合肥城建迎来真正的起飞阶段。
5月17日晚间，据上交所信息，长鑫科技集团股份有限公司科创板IPO审核状态由“中止”恢复为“已问询”。同日，合肥城建登上同花顺热搜榜第一名。
5月18日，长鑫科技更新招股书，相关概念股、影子股随即集体爆发，合肥城建开盘即涨停，当日报22.84元/股，成交量6.29万手，成交额1.44亿元。
当晚，合肥城建再次发布股价异动公告，表示公司及全资子公司与合肥产投、合肥产投资本创业投资管理有限公司等合肥国资共同设立国联基金，但公司在基金中份额较小，不对国联基金的投资决策产生重大影响。
同时，国联基金通过合伙企业间接投资长鑫科技4.5亿元，合肥城建间接投资产投壹号的比例较低，间接投资金额较小，投资占比极低，不享有对长鑫科技的控制权亦无法对其决策产生影响。
而从事房地产开发的合肥城建，通过多层基金嵌套仅间接持有长鑫科技约0.0087%的股权，业务上的联系仅有2020年合肥城建为长鑫科技第二大股东长鑫集成代建工厂。
市场热情来去匆匆，收获7天5板的合肥城建在5月21日股价开始下行。
5月21日，房地产板块午后走弱，而合肥城建触及跌停。截至收盘报23.29元/股，成交量封单135.45万手，成交额32.74亿元，换手率为16.87%。
周内最后一个交易日，合肥城建5月22日继续下跌，收盘报21.67元/股，成交量173.81万手，成交额38.32亿元，换手率升至21.64%，报跌6.96%。
盈转亏
这并不是合肥城建股价第一次因长鑫科技而波动。
2025年10月10日，长鑫科技上市辅导状态变更为“辅导验收”，合肥城建当日临近午间收盘股价便直线拉升至涨停。
股价波动关联至合肥城建为长鑫集成代建工厂签署的框架协议，但合肥城建此前于投资者互动平台回复称：“与长鑫集成的框架协议暂无实质进展。”
如今，这场袭向合肥城建的狂欢暂时落幕，涨跌之下是公司并不乐观的基本面。
据其2025年年度报告，录得收入约101.02亿元，同比上升31.26%；归属于上市公司股东的净利润为-5.21亿元，同比下降820.14%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5.52亿元，同比下降458.82%。
以房地产为主业，合肥城建成立以来专注于住宅地产、商业地产、工业地产和城市更新业务，项目落地于安徽省内多个城市及海南三亚、江苏南京等地。
值得注意的是，合肥城建安徽省内业务营收约49.56亿元，同比下降35.54%；安徽省外业务收入51.56亿元，同比上升69495.42%。合肥城建总营收上升主要归功于安徽省外项目交付节奏集中释放。
不过，合肥城建最大的压力来自于利润端，利润端的压力归因于计提减值。
报告期内，公司及合并报表内子公司计提各项资产减值共计3.3亿元，直接影响当期净利润。
资产减值最大的部分源于存货跌价损失及合同履约成本减值损失，当期金额为2.62亿元，此外投资性房地产减值损失发生额为1148.49万元，合同资产减值损失为682.81万元。
而合肥城建存货跌价减值与合肥华侨城空港小镇相关。
据观点新媒体了解，合肥华侨城空港小镇项目由合肥城建参股、华侨城主导投资建设，项目总规划面积约2.9平方公里，总投资约500亿元，以“文化创意+科技创新+新型城镇化”为建设模式，旨在打造集住宅、商业、酒店、产业、文旅及生态配套于一体的国际化社区和休闲度假目的地。
项目2019年正式启动建设，住宅部分曾于2023年传出停工消息，合肥城建还向项目公司提供过3亿元财务资助。来到2026年，项目计划重新启动，但开工前华侨城却将被拖欠工程款的施工方诉至法院。
该项目存货跌价及经营亏损，叠加向联营方提供的财务资助，合计拖累合肥城建利润约2.7亿元。
此外，合肥城建2025年末存货账面价值约为211.18亿元，存货占净资产比例约为355%，存货跌价挤压利润空间风险较高。
截至2025年12月31日，合肥城建经营活动产生的现金流量净额为-36.45亿元，同比下降2546.48%。公司表示，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金较上期减少所致。
根据合肥城建2026年一季度报告，期内营收26.88亿元，同比上升36.14%；归母净利润为-2489.45万元，同比下降369.39%；归母扣非净利润为-3026.84万元，同比下降762.92%；经营活动产生的现金流量净额为-3192.41万元，同比回升96.83%。
延续着2025年遗留下来的挑战，合肥城建的基本面波动远比二级市场上的涨跌扣人心弦。
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